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汽车研发费用税前加计扣除比例提升荐5股

2019-08-15 08:58:32来源:励志吧0次阅读

汽车:研发费用税前加计扣除比例提升 荐5股 2018-09-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:研发费用税前加计扣除比例提升9月21日,财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,以进一步激励企业加大研发投入,支持科技创新。根据通知要求:1、企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月 1日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除,形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销;2、企业享受研发费用税前加计扣除政策的其他政策口径和管理要求与之前一致。

减税降费增厚相关企业盈利考虑到企业的研发费用中有部分费用不符合加计扣除要求,我们直接采用上市公司报表附注中披露的研究开发费用加计扣除对所得税费用的影响金额进行测算。同时,考虑到财务数据披露的准确性和完整性,我们选取上市公司2017年经审计的财务报告数据进行测算。我们以SW汽车行业指数成分股剔除SW其他交运设备成分股作为研究样本,同时,由于残疾人员工资同样可以在税前加计扣除,我们从样本中剔除部分仅披露加计扣除对所得税费用影响的总金额而未披露细分类别金额的上市公司。为了消除少数股东权益带来的影响,我们测算研发费用税前加计扣除比例提升对上市公司净利润的弹性。

整体来看,研发费用税前加计扣除比例提升,将带来部分上市公司盈利微增。以2017年财务数据测算,汽车行业上市公司样本中有10家公司净利润增厚幅度超过 %,对应9月21日收盘价PE(TTM)在20倍以下的公司,其研发费用税前加计扣除比例由50%提升到75%对净利润的弹性在0- %之间,其中长城汽车净利润增厚幅度最大,为2.9%。

投资建议重视盈利能力稳定和估值折价的公司。乘用车板块我们继续推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团,同时重卡是汽车行业内具有国际竞争力的细分领域,重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性显著超预期,且分红率存在进一步提升可能,估值修复空间较大,我们推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽;受益于大排量重卡渗透率提升,国际化领先的潍柴动力,以及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股。

风险提示宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

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