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金融:目前时点保险相对券商更具吸引力 荐2股

2019-10-09 15:32:33来源:励志吧0次阅读

金融:目前时点保险相对券商更具吸引力 荐2股 2014-11-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

券商股继续领涨,如我们预期低估值大型券商明显跑赢指数上周证券指数大涨+7.8%,其中中信+12.8%、海通+11.7%、华泰+11.2%等涨幅居前,国元-5.87%、东吴- .4%。大型低估值券商涨幅领先符合预期。

从风险/收益角度看,目前时点相比证券股我们认为A股保险股更有吸引力我们注意到7月初至今上证指数+21.0%,证券指数大涨48.8%,代表公司中信证券上涨 5.8%,最新市值接近1700亿、2014年1.79xP/B和22xP/E。

但同样高beta保险股仅上涨18. %、代表公司中国平安+1 .9%。我们认为大型券商仍有一定上涨空间,但目前时点从风险/收益看保险股更有吸引力。

为何目前时点看好A股保险股?201 年以来保险股持续跑输大盘,但历史经验看保险股弹性非常大,2006-07年大牛市以及2012年保险股均大幅跑赢上证指数。我们认为A股保险股跑输大盘的原因:1)封闭市场;2)今年7月底前的两年市场流动性不是很充裕。在一个缺乏长期投资者的封闭市场,流动性不足会导致资金偏好中小股票,市值偏大的保险股被抛弃、持续处于低估值。但上述二因素已发生变化,随着央行货币政策转变流动性已发生变化;沪港通开通后A股不再是封闭市场,随着海外长期投资者进入,沪港通标的的低估值保险股有望受到青睐。

沪港通“开车”,我们认为A股保险股将成为沪港通开通最受益板块之一沪港通正式开通,我们认为海外投资者更偏好可自由流通市值足够大、行业增长潜力好、估值水平低的行业。保险股基本面非常强劲:保费收入在经历三年调整后重获强劲增长,今年高投资回报有望驱动明年保费高增长;投资渠道拓展/构成变化有望驱动行业投资收益率继续攀升;我们继续看好寿险景气度持续恢复及明年新业务价值高增长。考虑保险股明显估值优势,我们认为A股保险股将成为沪港通开通最受益板块之一,维持首选平安,其次太保。

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