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齐鲁证券:国改多元化六条路径推动两推进一改革

2019-10-09 19:18:58来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:国改多元化六条路径推动两推进一改革 2015-07-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点安徽省国有企业改革:区位优势明显、资产证券化速度偏低安徽省省作为经济大省,以其便利的区位优势、丰富的自然资源、较低的人力成本以及逐渐健全起来的工业基础,预计将在长三角一体化中最为受益,经济发展特别是第二产业有望换挡加速。但国企资产证券化水平较低,过去一年中新股上市与并购重组推行情况远远低于可比地区,在国企改革推行大趋势下,安徽省存在着很大资本市场改革红利释放空间。

安徽国企改革:分类推进不同功能的国改,着眼于“两推进一改革”安徽省国企改革的重心在于推进整体上市、推进企业重组、改革国有资产管理体制即“两推进一革”。从政策强度与推进力度来讲,安徽省与其他激进地区如上海相比存在差距和空间,仍处于试点阶段。从政策表述来看,安徽省企业上市推进缓慢。

在省国资委相关会议上,政策层更着意于“分类推进不同功能的国有企业改革,大力发展各类资本交叉持股、相互融合的混合所有制经济”。

安徽国企改革脉络推演:国有资本向优势产业整合,优质企业关注股权激励从集团整体上市与资产注入的角度,我们对安徽集团企业证券化率进行考察,在公开披露信息的18家集团公司中,有14家的证券化率低于50%,集团整体上市的空间巨大,将成为国企改革的重要方向。对于集团上市受益标的的筛选逻辑,主要把握以下几条脉络:

一是对于唯一上市平台,所属集团业务相对集中,关注集团内业务整合整体上市或与其主业关联度高的兄弟公司资产注入的可能性;二盈利能力较强,估值偏低的上市公司,关注其员工激励计划,引进民营资本,推进混合所有制改革提高国有资本运作效率。三是对于区域性行业单一上市平台,给予重点关注。

1家集团公司梳理:大股东持股普遍较低,资产注入与混改并行是大趋势在集团公司资产整合与并购方面,重点关注省内集团业务集中,拥有唯一上市平台的企业,这些公司有更大动力对产业进行整合,将大概率在国企改革中受益。尤其大股东持股比例较低的上市公司,集团资产整合注入存在较大可能性。重点标的:安徽水利、美菱电器、海螺型材、九华旅游、海螺水泥、安徽合力、铜陵有色、皖能电力、马钢股份。

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